七匹狼收購KLGC業(yè)務(wù)累虧4357萬 資產(chǎn)減值損失2.97億

核心提要：去年年末，7匹狼耗資3.2億拿下國際知名輕奢品牌Karl Lagerfeld在大中華區(qū)的實體控股權(quán)，但此筆收購不但沒有貢獻(xiàn)盈利，其運營公司反而在今年上半年繼續(xù)虧損2280萬元。

國內(nèi)老牌男裝企業(yè)7匹狼()自去年事跡回暖后，今年上半年營收凈利繼續(xù)增長。但因投資布局國際輕奢服裝領(lǐng)域遇阻，扣非凈利潤卻出現(xiàn)下滑。

長江商報發(fā)現(xiàn)，去年年末，7匹狼耗資3.2億拿下國際知名輕奢品牌Karl Lagerfeld在大中華區(qū)的實體控股權(quán)，但此筆收購不但沒有貢獻(xiàn)盈利，其運營公司反而在今年上半年繼續(xù)虧損2280萬元。

長江商報還注意到，2012年公司定增募資17億元用于建設(shè) 營銷絡(luò)優(yōu)化項目 ，但隨著市場變化該項目宣布終止。而17億元的募資，僅4.46億元用于計劃募投項目，剩余13.2億元公司進(jìn)行了現(xiàn)金管理，這部份收益同樣成了成了最近幾年來7匹狼事跡的主要支持點之1。今年上半年，7匹狼投資收益為5875.42萬，主要為理財收益，占當(dāng)期凈利潤的比例為43.5%。

另外一方面，2013年7匹狼被認(rèn)定為福建省高新技術(shù)企業(yè)，其當(dāng)年的研發(fā)投入也到達(dá)了1個小高峰，但事實上自2014年開始公司的研發(fā)投入已連續(xù)4年下滑。

資產(chǎn)減值損失達(dá)2.97億

上周，7匹狼發(fā)布2018年半年報。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.59億，同比增長13.83%;凈利潤1.35億，同比增長10.49%;扣非后凈利潤8047.35萬，同比下滑6.15%。

長江商報注意到，營收凈利雙雙上漲的情況下，公司現(xiàn)金流卻出現(xiàn)了問題。報告期內(nèi)公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為⑴.14億，較上年同期的6222.51萬下滑283.65%。

這也是公司自2006年來首次出現(xiàn)單個報告期經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)。

對此，公司解釋為報告期支付較多前期使用票據(jù)結(jié)算供應(yīng)商貨款的票據(jù)到期款;報告期繳納了較多期初未繳的增值稅和所得稅;報告期支付了較多的預(yù)支貨款。

具體來看，報告期內(nèi)7匹狼預(yù)支賬款1.45億，較期初增長74.59%，主要緣由是2018年秋冬季預(yù)支貨款增加。應(yīng)收票據(jù)7651.15萬，較期初降落55.81%。

中報顯示，報告期內(nèi)7匹狼營業(yè)收入主要由服裝、信息信息技術(shù)業(yè)及其他3大業(yè)務(wù)板塊構(gòu)成，營收金額分別為14.1億、407萬、4490萬，同比增長13.58%、1.06%、23.92%，分別占營業(yè)收入的0比重為96.64%、0.28%、3.08%。

從服裝產(chǎn)品構(gòu)成來看，夾克、毛衫、西服、褲子、襯衫、T恤、外套及其他類產(chǎn)品分別實現(xiàn)營收1.21億、4694萬、3278萬、2.16億、1.02億、2.6億、1.19億、5.11億，占營收的比重分別為8.32%、3.22%、2.25%、14.8%、7.02%、17.85%、8.16%、35.02%。

報告期內(nèi)公司整體銷售毛利率為38.06%，較上年同期增長1.85個百分點，其中服裝及信息技術(shù)業(yè)毛利率分別為39.23%、45.93%，同比增長2.04、15.72個百分點。

值得1提的是，2012年至2017年各報告期末，7匹狼存貨分別為5.66億、6.57億、7.43億、8.43億、8.99億、8.62億，分別占當(dāng)期活動資產(chǎn)的14%、12.4%、14.2%、15.3%、16.11%、14.6%。

各報告期內(nèi)，公司主要因存貨減值、壞賬等釀成的資產(chǎn)減值損失分別為1.24億、2.05億、2.05億、2.63億、2.77億、2.97億，分別占當(dāng)期利潤總額的16.5%、43.5%、58.7%、102%、77%、74.6%。

不過，今年上半年公司計提各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計0.55億元，同比減少29.23%，其中計提存貨減值損失0.48億元，同比減少36.38%。

10億召募資金改道設(shè)投資公司

公然資料顯示，7匹狼是國內(nèi)知名的老牌男裝企業(yè)，曾被稱作國內(nèi)10大男裝品牌之1，2004年上市。

上市早期，7匹狼凈利潤唯一數(shù)千萬元，2008年突破億元大關(guān)，2012年到達(dá)最高峰5.61億元，爾后連續(xù)4年下滑，直至去年才開始回暖。2012年至2017年，7匹狼營業(yè)收入分別為34.77億、27.73億、23.91億、24.86億、26.4億、30.85億，凈利潤5.61億、3.79億、2.89億、2.73億、2.67億、3.17億。

其中，去年公司營收較2012年下滑11.3%，凈利潤較2012年下滑43.5%。2017年，公司整體銷售毛利率和凈利率分別為40.66%、11.13%，較2012年的45.48%、16.27%分別降落4.82、5.14個百分點。

公告顯示，2012年7匹狼以每股23元非公然發(fā)行7820萬股，實際召募資金凈額為17.66億元，全部用于投資建設(shè) 營銷絡(luò)優(yōu)化項目 ，計劃擬增加銷售終端1200家，項目建設(shè)期為2012年6月至2014年12月，總計30個月。

2015年，由于營銷絡(luò)優(yōu)化項目進(jìn)展緩慢，7匹狼變更部份募資用處，使用其中10億元用于投資設(shè)立全資投資子公司廈門7尚股權(quán)投資有限公司(下除設(shè)計稱 廈門7尚 )，作為公司童裝行業(yè)資訊傳播平臺主要的對外投資主體。去年年初，7匹狼再次基于 宏觀經(jīng)濟和服裝行業(yè)市場環(huán)境的變化 ，終止了 營銷絡(luò)優(yōu)化項目 ，并將結(jié)余資金全部用于補充活動資金。截至2016年年末，該項目共投入4.46億元，投資進(jìn)度為58▼蔣勁夫.21%。

而廈門7尚自2015年8月成立后，使用1億元召募資金認(rèn)購華旖時尚基金的LP份額，但由于該基金履行事務(wù)合伙人的委派人勞動關(guān)系產(chǎn)生變更，該項目1直未有進(jìn)展，爾后該基金注銷。截至目前，廈門7尚實際上并未有實際投資行動。換句話說，7匹狼17.66億元的募投資金，僅4.46億元用于計劃募投項目，但剩余13.2億元仍處于閑置狀態(tài)。

3.2億收購國際輕奢品牌

兩大募投項目均未到達(dá)預(yù)期效果，7匹狼對上述13.2億募投資金進(jìn)行了現(xiàn)金管理，這部份收益同樣成了支持公司事跡的重要部份。

長江商報查詢發(fā)現(xiàn)，近幾年來7匹狼利潤中投資收益不斷增加。2012年至2017年，7匹狼投資收益分別為1175.8萬、4222.12萬、6931.69增加尊貴個性萬、9716.03萬、1.07億、1.05億，合計4.32億，分別占當(dāng)期凈利潤的2%、11.14%、24%、36.4%、40%、33.1%。

今年上半年，7匹狼投資收益為5875.42萬，主要為理財收益，占當(dāng)期凈利潤的比例為43.5%。

截至今年6月30日，廈門7尚使用暫時閑置召募資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的金額尚余10.2億元，其產(chǎn)品類型均為保本型。除此之外，其他所有召募資金均在召募資金專戶存儲。

截至目前，公司已投資了16N、Karl Lagerfeld等項目。

值得注意的是，去年年末7匹狼耗資3.2億元收購Karl Lagerfeld Greater China Holdings Limited(下簡 KLGC )80%股權(quán)，拿下國際著名輕奢品牌Karl Lagerfeld在大中華區(qū)的實體控股權(quán)，借此涉足國際輕奢服裝領(lǐng)域。

但從目前數(shù)據(jù)來看，KLGC反倒拖了7匹狼的 后腿 。2014年度、2015年度、2016年度和2017年1至4月，KLGC凈資產(chǎn)分別為⑴877萬、⑵498萬、⑵870萬、⑶209萬，凈利潤分別為⑴017萬、⑸98萬、⑶59萬、⑴03萬元。今年上半年，KLGC營業(yè)收入1363萬元，凈利潤虧損2280萬元。報告期末，KLGC總資產(chǎn)3.21億元，凈資產(chǎn)為⑵591萬元。

但除KLGC仍處于虧損狀態(tài)以外，7匹狼也在財報中坦承，最近幾年來公司對潮牌 16N 進(jìn)行投資，創(chuàng)建全新輕奢品牌 WOLF TOTEM ，但前述新品牌的相干業(yè)務(wù)范圍尚小，在報告期內(nèi)仍處于培養(yǎng)期。

基于以上緣由，7匹狼近日公告稱擬延長召募資金投資設(shè)立全資子公司項目建設(shè)期限至2020年4月30日。

較最高峰市值蒸發(fā)202億

最近幾年來市場環(huán)境產(chǎn)生較大變化，7匹狼曾在年報中屢次表示公司重視研發(fā)投入，緊隨市場發(fā)展趨勢、聘任國內(nèi)外優(yōu)秀設(shè)計師適時開發(fā)符合市場需求的新產(chǎn)品。

2011年至2013年，7匹狼研發(fā)支出分別為8925.21萬、10750萬、10883萬，同比增長38.3%、20.45%、1.24%，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為3.06%、3.09%、3.92%。

2013年11月，7匹狼被認(rèn)定為福建省高新技術(shù)企業(yè)，有效期為2013年⑵015年。2014年至2017年，7匹狼研發(fā)支出分別為8249.99萬、8121.3萬、7380萬、7204.7萬，同比減少24.2%、1.56%、9.12%、2.38%，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重為3.45%、3.27%、2.8%、2.34%。

可以看到，自2014年開始，7匹狼研發(fā)投入連續(xù)4年下滑。特別是去年，研發(fā)支出到達(dá)了近7年來的最低水平。

今年上半年，公司研發(fā)投入3049.7萬，同比繼續(xù)下滑0.85%。

另外一邊，7匹狼最近幾年來銷售費用依然保持較高的水平。

2012年至2017年，7匹狼銷售費用分別為4.56億、4.36億、4.51億、4.88億、4.67億、4.6億，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的13.11%、15.7%、18.8%、19.6%、17.6%、15%。今年上半年，7匹狼銷售費用2.54億，較上年同期增長30%，占當(dāng)期營業(yè)收入的17.4%。

不過，近期7匹狼在2級市場上的表現(xiàn)其實不盡如人意。截至8月24日收盤，股價報6.56元/股，近兩個月內(nèi)最高跌幅超3成。目前7匹狼總市值49.57億，較2015年最高峰超250億時，已蒸發(fā)202億。

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楊大筠

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