太平鳥2017年凈利潤超4.7億 這家多品牌服飾集團業績飄紅有秘訣！

本土多品牌衣飾團體 寧波太平鳥時尚衣飾股分有限公司（以下簡稱 太平鳥 ），迎來登陸資本市場后事跡增長的黃金時期。

太平鳥今天（1月8日）晚間發布公告稱，經財務部門初步測算，預計2017年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.7343億元左右，與上年同期相比將增加4589萬元左右，同比增加10.73%左右；歸屬于上市公司股東的扣除非常常性損益的凈利潤37,583萬元左右，與上年同期相比將增加2,533萬元左右，同比增加7.23%左右。

財報顯示，上年同期，太平鳥實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.27億元，歸屬于上市公司股東的扣除非常常性損益的凈利潤3.5050億元。

太平鳥方面表示，公司此次事跡預增主要系受主營業務增長影響，報告期內，公司營業收入較上年同期增長約15.4%，收入范圍增長帶來毛利額增長3.9115關于女性權益、性別同等的討論不絕于耳億左右，費用增長2.7億元左右，所得稅較上年同期增長6000萬左右。同時，報告期內太平鳥通過加強過季存貨處理力度，資產減值損失增長得到1定控制，全年減值計提增長3320萬左右。另外，太平鳥營業外收入較上年同期增長2000萬左右，投資收益較上年同期增長1300萬元左右。

非經營性損益方面，報告期內太平鳥收到政府補助金額較上年增長約2000萬元。

業內人士表示，在我國中檔休閑服裝市場中，多數本土品牌遭到3大問題的困擾：品牌調性不足，具有品牌知名度但缺少品牌美譽度；消費渠道變遷，新興渠道突起，已有傳統門店客流減少；產品滯銷致使庫存積存，削弱企業盈利水平。而太平鳥針對這3大問題，布局品牌矩陣、升級品牌調性，重新捕獲消費者心智；提早部署電商、購物中心新興渠道，截至2017年上半年交易額已接近50%；通過實行SPA運營模式、啟動云倉系統、建設物流中心等方式，提高整條供應鏈運營效力，分析來看，太平鳥經過近3年的調劑后，品牌價值與運營能力已到達行業領先水平。

公然資料顯示，太平鳥品牌創建于1995年，2017年1月登陸A股市場，是1家具有多品牌的以零售為導向的時尚服裝公司，太平鳥以服裝的創意、設計和營銷為產業核心，定位中端衣飾銷售。

中信證券分析師薛緣談到，2015年是太平鳥發展的1個分水嶺，暖冬、 股災 等經濟因素共同影響致使2015年下半年服裝市場零售受挫，太平鳥也不可避免的遭到影響，加上2015年上半年銷量較好、加盟商均對2015年下半年預期太高，致使太平鳥積累了大量的庫存。與此同時，2015⑵016年太平鳥前后開始推行PEACEBIRD男、女裝產品年輕化調劑，老客戶流失、新客戶引入滯后致使公司銷售增速放緩，2016年上半年，太平鳥公司收入增速較2015年上半年減少17.02%。

在薛緣看來，由于設計師常有的設計慣性，1個品牌的定位常常會隨著其最原始的目標客戶漸漸變化。當PEACEBIRD男女裝產品隨著老客戶漸漸變老之時，太平鳥下定決心推動了這次年輕化的調劑。2016年由于相干宣揚的欠缺，公司新產品市場接受度1般，隨著老客戶不斷流失，品牌經營壓力不斷提升。2017年品牌加大宣揚力度，新客戶逐步涌入，局面漸漸好轉。看好多品牌復蘇帶來的范圍增長，存貨改良、費用固定帶來的高事跡彈性。

來自機構的調研數據顯示，2017年10月，PEACEBIRD女裝基本終止了連續多月的同店下滑趨勢，女裝調劑的成果也逐步得到了加盟商的認可。從線上渠道看，新設計風格的產品頗受歡迎（ 雙101 零售額同比增長75%）。2018年女裝同店望延續2017年4季度表現同比改良，隨著加盟商對新產品認可度提升、新產品市場接受度增長，加盟門店拓店預計也將有所提速。

薛緣判斷，2017年，太平鳥借力電商高增長實現10%收入增長，2018/2019年線下同店改良/門店拓展助力增長，預計實現9%/11%收入增長。

薛緣還表示，就存貨結構而言，可以看到，太平鳥在2015年底當季及下1季存貨同比大幅提升（2015秋冬裝 16春夏裝），多重因素致使銷售不佳，使得2016年上半年底過季1年之內的存貨顯著增長（主要為2015春夏秋冬裝）。隨著2015秋裝、2015冬裝、2016春裝前后于2016年4季度、2017年1季度、2017年2季度計提減值準備，致使2016年4季度、2017年1季度、2017年2季度存貨減值損失較大（分別為1.01億元、9106萬元和8092萬元），從而影響了公司當期的事跡。

而根據歷年情況，薛緣判斷，太平鳥高存貨集中的2015年下半年已在2016年4季度、2017年1季度、2017年2季度和2017年3季度充分計提，假定借助追單/補單、云倉、O2O等技術或業務發展，太平鳥過季1年之內的存貨得以控制在6.5億元，并同時對未來公司的計提比率和存貨售出情況做了1定的假定，借此預測，太平鳥未來的存貨跌價準備，預期2017⑵019年太平鳥公司可分別計提存貨跌價準備2.72、2.04億、2.11億元。

薛緣認為，隨著太平鳥主品牌PB男女裝調劑落地逐漸回暖、樂町管理團隊穩定/門店快速拓展、MiniPeace和MaterialGirl延續高增長，預計太平鳥2017⑵019年的營業收入將分別同比增長12.7%、13.7%和11.4%。

視察來看，作為本土這次我們主推的上衣是以時尚戶外這個概念來推行的時尚衣飾領先企業，太平鳥經過210余年積淀，已構建層次分明的品牌矩陣，主品牌產品年輕化調劑快速完成助力未來收入增長；同時公司新興渠道布局（電商 購物中心）處行業領先位置、云倉/TOC系統利用優化追單、補單、O2O新模式運作，疊加設計、生產、會員等資源儲備，預計太平鳥通過內生增長、或可能的外延擴大望實現事跡目標，有望成為未來時尚衣飾龍頭。

截止發稿前，太平鳥收報于24.75元/股，增幅0.90%，市值119億元。

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